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2021年上半年冰醋酸产业链价格及利润变化

2022-02-04 02:54:01  1770次浏览 次浏览
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2021年上半年,中国大宗商品市场许多产品都出现了持续上行的走势,冰醋酸产业链内的产品也不例外。不过从盈利角度来看,产业链内不同产品呈现了差异化的表现。下半年随着利好逐步消化,冰醋酸价格理性回调,产业链进入整理阶段。

冰醋酸是甲醇的主要下游之一,作为化工行业中的中间品,是醋酸乙烯、醋酸酯、氯乙酸、醋酐等化工品的主要生产原料,同时也是PTA的反应体系溶剂。2021年上半年冰醋酸市场价格持续攀升,带动下游产品一同上行,不过利润传导并不算通畅,冰醋酸盈利情况较好,而多数下游产品并不算理想。

供需面双重带动冰醋酸上行,下游产品一同上涨

2021年上半年,受PTA产能扩增影响,中国冰醋酸市场下游刚需增加,同时一季度冰醋酸装置开工不稳,现货供应紧张,供需面共同推动冰醋酸价格不断攀升。2021年上半年华东市场冰醋酸均价约为6611元/吨,较2020年同期同比上涨约169%。

冰醋酸价格持续上行为下游提供了成本支撑,多数下游企业报价同步上调,且涨幅也相对较高。

PTA市价跟随原油“水涨船高”,但整体来看上半年PTA市场均价的涨幅仅16%,远低于原油的54%及PX的36%,主要因为PTA快速扩能周期之下,供应端利空市场心态,PTA市价承压,难以顺利跟涨原油。原料涨幅大于PTA,也挤压了PTA加工费。

醋酸乙烯市场除了受成本支撑外,供需面对价格上涨也有一定影响。光伏持续向好,支撑EVA企业维持高负荷开工,同时,EVA以及VAE乳液新增产能释放增加了对醋酸乙烯的需求,而亚洲其他地区货源多发往欧洲套利,中国进口商谈空间不足,叠加川维以及亚洲部分装置检修,导致亚洲醋酸乙烯市场供应紧张,中国市场结构性供应紧缺局面显现。

醋酸乙酯市场价格创历史新高,背后主要有三个支撑点。一是上游原材料的推动,主要来自冰醋酸的强势拉动。二是宏观因素的利好带动。自2020年四季度开始,能化行业进入再平衡阶段。经济复苏的加快,推动了化工行业景气度的回暖,多数商品价格开始上涨。进入2021年,化工行业延续了始于去年的景气表现,化工品继续呈现共振式上涨。三是内外需增加。得益于整体经济的复苏,国内外需求同比有明显增加。

醋酸丁酯价格的走高,主要得益于上游原材料冰醋酸和正丁醇的拉动。除此之外,上半年中国醋酸丁酯的需求增长点主要集中在出口领域,而内需受到国家对于水性涂料油漆推广影响,以及高价位抑制影响,下游需求表现疲软。

醋酐除了主要受冰醋酸带动价格上涨外,供需端的短时错配也为醋酐价格冲高提供一定动力。上半年行业整体开工不高,部分时间段内下游需求平稳,市场现货供应有短时偏紧状态,现货价格有快速冲高,叠加高成本支撑,醋酐价格连续上行。

冰醋酸盈利较好,但下游利润变化有限

2021年上半年虽然原料甲醇价格整体也有上涨,但涨幅难与冰醋酸相比,致使冰醋酸利润空间有明显扩大。2021年上半年华东地区平均理论毛利约4008元/吨,较2020年同期同比增加约1598%。

随着近年来冰醋酸价格有所走高,与原料甲醇价差不断拉大,加之多数冰醋酸生产企业配套有甲醇制取装置,使得冰醋酸走势对原料甲醇价格的敏感度不高。而多数冰醋酸下游产品受原料冰醋酸的影响则要更加明显一些。

冰醋酸持续的价格上涨的确带动了下游产品同步上行,但多数下游价格上涨幅度却并没有像冰醋酸的涨幅那么大,因此多数下游产品盈利情况并没有像冰醋酸那么高,依旧面临一定的成本压力。

2021年上半年冰醋酸价格创历史新高,使得原本对冰醋酸价格明感度并不高的PTA行业在今年上半年对冰醋酸的关注度明显增加。上半年PTA行业冰醋酸用量月均成本在222元/吨,叠加PTA包装成本合计在264元/吨左右,而上半年PTA平均加工费仅409元/吨,剔除冰醋酸及PTA包装成本之后PTA加工费剩余145元/吨左右,无法覆盖生产过程中折旧、能耗、人工等成本。部分小型PTA工厂成本压力更大。

醋酸乙酯价格涨幅远小于冰醋酸的上涨幅度,因而盈利情况并不理想,上半年江苏地区理论平均毛利约-273元/吨,理论上处于亏损状态,较去年同期减少341元/吨;电石法醋酸乙烯上半年平均盈利1003元/吨,较去年同期上涨1445元/吨,在冰醋酸下游产品中盈利情况表现相对突出;醋酐虽然价格涨势明显,但理论盈利下滑,上半年醋酐行业理论盈利均值为618元/吨,较去年同期下滑43.66%。

缺乏利好推动,冰醋酸价格逐步回落

在今年二季度冰醋酸价格涨至高点之后,就逐步进入了整理阶段。随着现货供应恢复正常,叠加下游成本压力下商谈积极性减弱,接货速度放缓,6月下旬开始冰醋酸市场便进入了回落阶段。

下半年来看,供需面均缺乏足够的利好支撑。广西华谊一期年产能50万吨的冰醋酸装置下半年将投入运行,冰醋酸整体供应量增加,同时多数装置的计划内检修已完成,下半年检修计划减少,因此供应端无明确的利好指引。需求方面,冰醋酸当前价格与多数下游接受的心里价位仍有一定差距,因此多数下游用户对当前冰醋酸价格的接受程度仍不高,接货多以刚需采购为主,加之下半年需求面刚需新增计划不多,对冰醋酸的支撑力度有限。综合来看,2021年下半年中国冰醋酸市场或下行为主,9-10月旺季或存盘整甚至回弹可能,但下半年整体价格较上半年相比将有所回落。

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